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口子窖2018年净利增速远超同期收入纳税导致经营现金流下滑28

2019/11/09 来源:宝坻汽车网

导读

4月17日,口子窖(603589.SH)发布了2018年年度报告,实现营业收入约为42.69亿元,同比增长18.5%;归属于上市公司股东的净

4月17日,口子窖(603589.SH)发布了2018年年度报告,实现营业收入约为42.69亿元,同比增长18.5%;归属于上市公司股东的净利润约为15.33亿元,相较于2017年11.14亿元,同比增幅在38%左右。

口子窖2018年净利增速远超同期收入纳税导致经营现金流下滑28

对此,口子窖方面表示,2018年,随着一线酒企渠道的下沉,再加上白酒行业的挤压式竞争,区域龙头企业已出现了强分化的格局。面对这种情况,口子酒业紧紧捉住市场机遇,延续规范市场运作,优化产品结构,强化企业管理,主要经济指标出现稳步增长的态势。

口子窖2018年净利增速远超同期收入纳税导致经营现金流下滑28

与酒鬼酒、金徽酒不同,口子窖的净利增速远超同期收入增速,并且,收入和净利增幅都保持了双位数增长势头。

数据显示,2018年,口子窖旗下酒类业务贡献收入约为42.22亿元,其中高级白酒、中档白酒和低档白酒,分别贡献收入约为40.6亿、0.92亿和0.7亿元,前者同比增幅接近22%,后两者分别下滑25%和21%左右。

在天猫上,一瓶500毫升,52度的30年型口子窖酒,售价为1688元,这一售价与五粮液(000858)相比也绝不逊色。

记者还统计发现,近4年来,口子窖中档白酒市场不断紧缩,营业收入从2015年的1.5亿逐渐下降到2018年的9244万,实现三连降。实际上,口子窖看重高级白酒,也与其超高的毛利率相干。年报显示,口子窖2018年高档白酒的毛利率为75.67%,而中档白酒为59.41%。

口子窖2018年净利增速远超同期收入纳税导致经营现金流下滑28

从以上数据不难发现,2018年,高档白酒在口子窖旗下酒类业务中占比在96%以上,而中低档白酒几近可以疏忽不计了。

2018年,口子窖的高级白酒、中档白酒和低档白酒毛利率各为75.67%、59.41%和13.55%,可见与中低档白酒相比,高级白酒在贡献利润上更具优势。

但是,在毛利率上,口子窖的高级白酒,虽然优于金徽酒的高级白酒(注:2018年毛利率为69.68%),但没法媲美今世缘和酒鬼酒。

虽然高档白酒毛利率不如竞争对手,但是,2018年,口子窖归属于上市公司股东的净利润同比增长却高达38%,远超营业收入18.5%的同比增幅。

为啥呢?

“主要系因消费升级,安徽省内市场及传统优势市场需求旺盛,公司高档产品收入、销量增长及公司加强管理等费用管控措施而至。”口子窖方面表示,随着一线酒企渠道的下沉,再加上白酒行业的挤压式竞争,区域龙头企业已出现 了强分化的格局。面对这种情况,企业全面实行渠道下沉,强化重点市场渠道 管控能力,在稳固年份口子窖系列稳步提升的同时,运作高级年份口子窖系列酒,同时寻求 产品的均衡化发展,巩固提升安徽整体市场的运作能力。同时,对不规范、不作为的经销商进行清算,对优质经销商加大扶持力度,寻 求与重点经销商形成战略合作伙伴关系。

数据显示,2018年,口子窖销售费用约为3.36亿元,与2017年3.19亿元相比,增幅在6%以内。

但是,同期,今世缘销售费用约为5.86亿元,和2017年4.28亿元相比,同比增幅在37%左右;

酒鬼酒销售费用约为3.46亿元,与2017年2.05亿元相比,增幅在68%以上。

可见,在销售费用增幅上,今世缘和酒鬼酒远超口子窖!

另外,值得关注的是,2018年,口子窖经营活动产生的现金流量净额约为11.2亿元,同比降幅在28%以上。

但是,2018年,今世缘经营活动产生的现金流量净额约为11.21亿元,同比增长12%左右;同期,酒鬼酒经营活动产生的现金流量净额约为2.12亿元,同比下滑在6%之内。

对此,口子窖方面在公告中指出,主要系上年实现的税金于本期缴纳而至。业界表示,若真如此,那可以理解,不过,如果2019年第一季度经营活动产生的现金流量净额继续表现不佳,就值得警惕了。

对2019年,口子窖方面并未在公告中针对收入和净利设定具体的增长目标,只是表示,根据行业及公司现状,预期2019年的收入和效益将保持稳定增长。

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文章来源:五谷财经 五谷君| 整理:酒商团队。酒商登刊此文章出于传递更多信息之目的,如有侵权,可联系处理。

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