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山鹰纸业业绩大增而股价背离独具反弹潜力

2019/11/10 来源:宝坻汽车网

导读

第一,公司近期发布年度事迹预告,业绩喜人。山鹰纸业近日发布2017年度业绩预告,公司预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上

第一,公司近期发布年度事迹预告,业绩喜人。

山鹰纸业近日发布2017年度业绩预告,公司预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,约增加人民币16.5亿元左右,将增加至人民币20亿元左右,同比增加466.89%左右,其中会计估计变更(公司对机器设备类别中的造纸及相关设备预计使用年限调整)增加本期净利润人民币2.35亿元。

特别需要指出,公司四季度业绩表现非常强势!受益于造纸行业2017年持续高景气,公司生产主要纸种箱板纸、瓦楞纸2017年均价分别为4731元/吨(同比增1504元/吨)、4062元/吨(同比增1354元/吨)同比大幅提升驱动公司17年净利润大幅增长。

公司前3季度吨净利分别约为543/370/644元/吨,我们依照全年355万吨左右销量估算,四季度销量估计在95万吨,守旧估计四季度吨净利600元/吨+。

第二,公司外部收购进程不断,有利于延续提升产能。在2018年纸价大几率维持高位的前提下,公司盈利水平有望维持高位稳定。

公司此前非公开发行项目拟投资年产50 万吨低定量强韧牛卡纸、43 万吨低定量高强瓦楞纸、27 万吨渣浆纱管原纸生产建设项目,项目达产后将新增120 万吨造纸产能。

公司前期收购北欧纸业公司Nordic100%股权,Nordic公司拥有浆纸生产能力50万吨,专注于防油纸和牛皮纸细分领域,2016年公司实现净利润2.35亿瑞典克朗,约为人民币1.89亿元左右。

山鹰纸业在瑞典设立的公司SUTRIV Holding AB与Nordic公司已于2017年10月24日完成交割,自交割完成日起,SUTRIV瑞典公司持有Nordic公司100%股权。

2017年12月公司发布收购福建省联盛纸业100%股权的公告,联盛纸业以废纸为主要原材料,生产高强度瓦楞纸和牛皮箱板纸,目前有4条生产线,技改完成后年产能将到达105万吨,业务范围覆盖东南沿海、长三角、珠三角及中部等地。2016年公司实现净利润0.24亿元,2017年1-9月实现净利润0.98亿元。

第三,进口废纸产能限额、含杂率、前三批进口废纸额度获批,公司作为行业龙头将显著受益。

当前国内2018年废纸政策已全部落地,废纸政策利好龙头,受益确定进口指标和稳定货源。

5万吨产能以下造纸企业及贸易商进口指标申请限制、进口许可证将减少废纸进口量及指标缓释,已表露的进口指标主要集中在大中型造纸企业,以国废为原料的中小纸厂本钱压力将继续维持高位。

2017年公司大幅增资全资废纸回收香港子公司环宇国际4亿元(原注册资本800万港元),提升环宇国际营运能力,打造成为废纸回收板块兼顾管理的业务管理平台,有利强化公司对进口废纸控制能力。

因此总的来说,当前公司11倍pE在年报公布后有望下降至10倍以下,且2018年大概率保持当前盈利水平,中期价值投资、估值提升潜力值得投资者密切跟踪。

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